这轮上涨背后，并不只是「AI 概念」的外溢，而是数据中心架构本身正在发生变化。AI 训练和推理需要更高速度、更大容量、更低延迟的存储体系：HBM 负责以极快速度向 GPU 输送数据和模型，NAND SSD 则承担训练数据、模型文件和推理调用过程中的存储支撑。当算力竞争进入系统工程阶段，存储不再只是半导体产业链里的周期性配套产品，而是影响 AI 基础设施效率、成本和可扩展性的关键环节。

本文聚焦的美光与闪迪，正对应了这条存储链条中的两个重要位置。美光的核心看点在于 DRAM 与 HBM，尤其是在 AI 服务器中承担高带宽数据传输角色；闪迪的优势则集中在 NAND 闪存与企业级 SSD，并通过与铠侠的合作获得成本竞争力。闪迪正在推进的高带宽闪存 HBF，也反映出存储厂商试图解决 GPU 速度与存储带宽不匹配的问题。

但更值得关注的，不是这两家公司股价已经涨了多少，而是资本市场正在重新理解「存储」的价值。过去，存储芯片行业高度周期化，价格上涨往往意味着未来供应扩张和价格回落；但在 AI 需求持续扩张的背景下，投资者开始押注这一轮周期可能被拉长，甚至部分改变传统的供需波动逻辑。IDC 最新报告也提出，AI 需求可能让存储芯片市场进入一个不同于以往的阶段。

当然，风险同样清晰。存储行业的历史规律从未消失：今天的短缺，可能在产能扩张后变成明天的过剩。一旦 DRAM、NAND 价格回落，美光和闪迪的盈利弹性也会反向放大。因此，本文真正讨论的不是「AI 存储股还能涨多少」，而是投资者如何在 AI 基础设施重估与半导体周期之间，分辨哪些增长来自真实需求，哪些已经提前反映在股价里。

这也是当前存储板块的核心矛盾。AI 正在把存储芯片推向战略资产的位置，但这门生意仍然无法完全摆脱周期。美光和闪迪的上涨，既是 AI 基础设施扩张的结果，也是市场对「存储超级周期」的一次集中押注。

以下为原文：

人工智能（AI）的快速普及，极大推动了存储芯片制造商美光科技（Micron Technology，MU，+10.95%）和闪迪（Sandisk，SNDK，+11.98%）的增长。过去一年，两家公司的股价分别上涨了 571% 和 3,350%。

尽管股价已经大幅上涨，Cantor Fitzgerald 分析师 CJ Muse 仍认为，这两只股票目前依然被低估。不过，从他的目标价来看，闪迪在当前时点似乎是更具吸引力的投资标的。

·Muse 将美光的目标价定为每股 700 美元，相较当前 542 美元的股价，意味着还有 29% 的上涨空间。

·Muse 将闪迪的目标价定为每股 1,800 美元，相较当前 1,187 美元的股价，意味着还有 52% 的上涨空间。

以下是投资者需要了解的这两只半导体股票。

美光科技：隐含 29% 上涨空间

美光科技主要为智能手机、个人电脑、汽车系统和数据中心生产存储芯片与存储产品。根据 Counterpoint Research 的数据，美光是全球第三大 DRAM 存储供应商，其产品包括高带宽存储器（HBM）以及 NAND 闪存。

针对人工智能优化的数据中心，对存储的需求远高于传统数据中心。旺盛到近乎「供不应求」的需求，已经导致整个行业出现前所未有的供应短缺。据《华尔街日报》报道，过去一年，DRAM 和 NAND 的合约价格上涨了约七倍。

美光第二季度财报表现亮眼。公司营收增长 196%，达到 238 亿美元；非 GAAP（调整后）净利润增长 682%，摊薄后每股收益达到 12.20 美元。CEO Sanjay Mehrotra 表示：「AI 不只是推高了对存储的需求，它更从根本上重塑了存储的角色，使其成为 AI 时代具有决定性意义的战略资产。」

投资者有理由保持乐观。HBM 能以极快速度向 GPU 传输数据和模型，因此对 AI 工作负载至关重要。过去一年，美光在 HBM 市场的份额提升了 12 个百分点，而且公司很可能继续扩大份额，因为其 HBM3E 是目前市场上速度最快、容量最高的 HBM 产品。

不过需要提醒的是，存储芯片销售向来具有明显的周期性。当前行业正处于上行周期，但历史经验表明，供应短缺最终往往会转变为供应过剩。届时，存储价格以及美光的盈利大概率都会下滑。华尔街预计，这一趋势可能会在 2029 财年左右发生逆转，但实际上，没有人能准确判断当前周期会在何时见顶。

根据华尔街一致预期，美光调整后每股收益将在截至 2029 财年的几年里以年均 13% 的速度增长。以此来看，当前 25 倍市盈率的估值显得略贵。我认为，投资者在买入美光股票前，最好等待更好的入场点；或者至少应将新增仓位控制在相对较小的规模。